【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】2025年醫(yī)藥行業(yè)，一場(chǎng)集體性的 “戰(zhàn)略瘦身” 正在上演。加科思以 2 億元出售非核心項(xiàng)目股權(quán)，和黃醫(yī)藥 44.78 億元?jiǎng)冸x中藥資產(chǎn)，復(fù)星醫(yī)藥 12.56 億元轉(zhuǎn)讓物業(yè)資產(chǎn)，百洋醫(yī)藥清退健康管理業(yè)務(wù)……業(yè)內(nèi)表示，頭部藥企密集的資產(chǎn)剝離動(dòng)作，并非被動(dòng)收縮，而是在行業(yè)重構(gòu)期主動(dòng)聚焦核心競(jìng)爭力的戰(zhàn)略選擇。?
 

　　創(chuàng)新藥企的 “減法”，本質(zhì)是研發(fā)資源的準(zhǔn)確投放。
 

　　如近日，加科思將旗下加科瑞康 80% 股權(quán)出售給海松資本，通過 1.25 億元首付款加 7500 萬元里程碑付款的交易結(jié)構(gòu)，回籠資金全部投向 Pan-KRAS 抑制劑等腫瘤核心管線研發(fā)。加科思在公告中稱，該交易符合集團(tuán)聚焦不同關(guān)鍵細(xì)胞通路的腫瘤方向關(guān)鍵管線產(chǎn)品(包括KRAS、MYC、P53及腫瘤免疫等)的戰(zhàn)略發(fā)展，優(yōu)化資本配置，全力保障腫瘤治療核心管線的開發(fā)，實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略聚焦，提升組織效率，同時(shí)以風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)模式保留專案未來價(jià)值。
 

　　和黃醫(yī)藥的剝離則更具代表性，繼 2021 年出售白云山和記黃埔中藥股權(quán)后，2025 年再度出讓上海和黃藥業(yè)45% 股權(quán)，即便后者擁有麝香保心丸等明星產(chǎn)品，且累計(jì)為其貢獻(xiàn)超 3.2 億美元股息，其仍果斷割舍以聚焦腫瘤與免疫治療主業(yè)。和黃醫(yī)藥表示，這次交易是兌現(xiàn)2022年11月所提出的戰(zhàn)略，注重核心創(chuàng)新藥業(yè)務(wù)的延續(xù)動(dòng)作之一。對(duì)于未來的開放方向，和黃醫(yī)藥已經(jīng)心中有數(shù)——重點(diǎn)研發(fā)投入包括專有的抗體靶向偶聯(lián)藥物平臺(tái)，也就是ADC藥物。業(yè)內(nèi)表示，對(duì)于 2024 年收入下滑 24.8%的和黃醫(yī)藥而言，44.78億元資金將直接支撐新一代抗體偶聯(lián)藥物進(jìn)入臨床試驗(yàn)，完成從 “中藥 + 創(chuàng)新藥” 到 “純創(chuàng)新藥企” 的身份切換。
 

　　此外，福森藥業(yè)近日也發(fā)布公告稱，出售河南福森智慧節(jié)能科技有限公司全部股權(quán)，交易總價(jià)為7300萬元(約7960萬元港元)。公司表示，預(yù)計(jì)在扣除交易成本后，本集團(tuán)將錄得出售收益約110萬元(約120萬元港元)，所得款項(xiàng)將用于一般運(yùn)營資金。此出售是公司戰(zhàn)略性行動(dòng)，旨在整合資源，提高運(yùn)營效率，并將財(cái)務(wù)重點(diǎn)重新分配至核心制藥業(yè)務(wù)。
 

　　另外部分藥企的資產(chǎn)處置，更側(cè)重財(cái)務(wù)健康與戰(zhàn)略提純。
 

　　如復(fù)星醫(yī)藥的剝離帶有鮮明的 “救急 + 轉(zhuǎn)型” 雙重屬性。據(jù)悉，近年來公司由于核心業(yè)務(wù)和債務(wù)雙承壓，聚焦“非戰(zhàn)略非核心資產(chǎn)退出”與“創(chuàng)新藥+高值器械”策略，剝離了一系列資產(chǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2021年至2025年，復(fù)星醫(yī)藥通過系統(tǒng)性剝離資產(chǎn)回籠資金超過130億元。截至2025年上半年，其短期債務(wù)約226.46億元，償還缺口高達(dá)97.87億元。
 

　　再如百洋醫(yī)藥的剝離則源于業(yè)務(wù)協(xié)同的考量，將頤嘉緣健康管理業(yè)務(wù) 100% 股權(quán)轉(zhuǎn)讓給內(nèi)部管理層，剝離與 “創(chuàng)新品牌商業(yè)化平臺(tái)” 定位脫節(jié)的傳統(tǒng)服務(wù)業(yè)務(wù)，轉(zhuǎn)而以 1 億港元入股北?？党伞㈡i定濟(jì)坤醫(yī)藥創(chuàng)新藥權(quán)益，在業(yè)績下滑 59.48% 的壓力下重塑增長邏輯。?
 

　　分析指出，這場(chǎng)資產(chǎn)剝離潮的背后，是醫(yī)藥行業(yè)底層邏輯的深刻變革。創(chuàng)新研發(fā)成本高，迫使企業(yè)放棄 “大而全” 布局，轉(zhuǎn)向 “精而尖” 突破；資本市場(chǎng)更青睞高壁壘賽道，推動(dòng)藥企優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)以獲得估值認(rèn)可。醫(yī)藥行業(yè)的競(jìng)爭終局，從來不是規(guī)模的比拼，而是核心能力的較量。加科思押注 KRAS 靶點(diǎn)、和黃醫(yī)藥深耕 ADC 平臺(tái)、復(fù)星醫(yī)藥攻堅(jiān)創(chuàng)新藥、百洋醫(yī)藥聚焦商業(yè)化，這些企業(yè)的 “斷舍離”，實(shí)則是在行業(yè)變局中搶占未來賽道的主動(dòng)布局。當(dāng)資源不再被非核心業(yè)務(wù)分散，當(dāng)資本準(zhǔn)確灌溉核心領(lǐng)域，藥企方能在全球創(chuàng)新競(jìng)爭中真正實(shí)現(xiàn) “輕裝上陣”。
 

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