【制藥網(wǎng) 醫(yī)藥股市】在2025年港股市場的結(jié)構(gòu)性行情中，醫(yī)藥板塊正以強勁的復(fù)蘇態(tài)勢成為市場焦點。10月22日，港股醫(yī)藥板塊再現(xiàn)異動拉升，多只個股走出亮眼行情。其中，藥捷安康-B的表現(xiàn)尤為突出，早盤股價一度飆升超過25%，高見217港元，截至當(dāng)日10:28，漲幅仍維持在14%以上，報199.20港元，成交額達(dá)7.86億港元，成為板塊上漲的核心驅(qū)動力。與此同時，盛禾生物-B、貝康醫(yī)療-B等個股也紛紛跟漲，分別錄得4.31%和3.65%的漲幅，板塊內(nèi)形成明顯的聯(lián)動效應(yīng)，彰顯出港股醫(yī)藥股當(dāng)前的強勁活力。
 

　　分析認(rèn)為，藥捷安康-B的股價爆發(fā)，直接受益于其核心產(chǎn)品的關(guān)鍵臨床進(jìn)展披露。10月20日，該公司在2025年歐洲腫瘤內(nèi)科學(xué)會(ESMO)年會上公開了自主研發(fā)的創(chuàng)新多靶點小分子激酶抑制劑替恩戈替尼在膽管癌適應(yīng)癥上的最新匯總研究數(shù)據(jù)。作為公司的核心在研產(chǎn)品，替恩戈替尼通過靶向腫瘤細(xì)胞和改善腫瘤微環(huán)境發(fā)揮抗腫瘤作用，目前已在中美兩地開展了針對膽管癌、前列腺癌、乳腺癌等多個實體瘤的臨床試驗，并獲得了多國監(jiān)管機構(gòu)的高度認(rèn)可。其不僅斬獲美國FDA授予的膽管癌治療“孤兒藥認(rèn)證”“快速通道資格認(rèn)證”以及前列腺癌治療“快速通道資格認(rèn)證”，還被中國NMPA納入突破性治療品種名單，同時獲得歐洲EMA授予的膽道癌孤兒藥認(rèn)證。在全球腫瘤治療需求持續(xù)增長且創(chuàng)新療法稀缺的背景下，核心產(chǎn)品的積極臨床數(shù)據(jù)為公司打開了廣闊的市場想象空間，成為驅(qū)動股價短期暴漲的直接催化劑。
 

　　個股的強勢表現(xiàn)，更離不開整個港股創(chuàng)新藥板塊的復(fù)蘇大環(huán)境。經(jīng)歷2021-2024年長達(dá)四年的行業(yè)寒冬后，港股醫(yī)藥板塊終于擺脫低迷態(tài)勢，實現(xiàn)強勢反彈，恒生創(chuàng)新藥指數(shù)年內(nèi)累計上漲已超過65%，年初至今板塊整體漲幅更是突破70%，成為港股牛市中的“帶頭兵”。此前行業(yè)陷入調(diào)整的核心因素包括創(chuàng)新藥估值回落、集采與醫(yī)?？刭M壓力、同靶點競爭激烈以及一級市場投資驟減等，但隨著產(chǎn)業(yè)環(huán)境的持續(xù)改善，這些壓制因素正逐步被利好因素對沖。從基本面來看，創(chuàng)新藥出海的突破性進(jìn)展成為行業(yè)復(fù)蘇的核心引擎，恒瑞醫(yī)藥、康方生物、三生制藥等企業(yè)通過License-out模式加速全球化布局，深度融入全球醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈。數(shù)據(jù)顯示，2024年我國藥企共完成94筆License-out交易，總金額高達(dá)519億美元，同比增長26%；2025年年初至今，對外BD交易總金額已達(dá)455億美元，僅一季度就完成369.29億美元，接近2023年全年水平，創(chuàng)新藥出海已步入高速發(fā)展階段。這種以技術(shù)授權(quán)為核心的全球化路徑，不僅為企業(yè)帶來了穩(wěn)定的現(xiàn)金流，更提升了估值的確定性，成為行業(yè)盈利能力反轉(zhuǎn)的關(guān)鍵支撐。
 

　　政策層面的積極導(dǎo)向也為港股醫(yī)藥股的走強提供了重要保障。國家醫(yī)保局明確的“集采非新藥，新藥不集采”原則，為創(chuàng)新藥營造了寬松的市場環(huán)境，而年內(nèi)即將發(fā)布的丙類藥品目錄，更將為創(chuàng)新藥行業(yè)注入新的增長動力。丙類藥品主要涵蓋創(chuàng)新程度高、臨床價值大但價格較高的新型特效藥，國家醫(yī)保局正積極引導(dǎo)惠民型商業(yè)健康保險將其納入保障范圍，這一舉措將有效拓寬創(chuàng)新藥的支付渠道，緩解患者的用藥負(fù)擔(dān)，同時為藥企開辟新的市場空間。此外，南向資金的持續(xù)加倉也為港股醫(yī)藥板塊提供了充足的流動性支撐，僅2025年前四個月，南向資金就凈買入港股超500億元，創(chuàng)新藥板塊成為重點布局領(lǐng)域，資金的推動與產(chǎn)業(yè)基本面的改善形成共振，推動板塊估值持續(xù)修復(fù)。
 

　　從市場節(jié)奏來看，當(dāng)前港股醫(yī)藥股的上漲具備堅實的催化劑支撐。10月17日開幕的2025年ESMO年會成為創(chuàng)新藥企業(yè)的“秀場”，多款中國創(chuàng)新藥在PD1-PLUS雙抗、ADC等前沿領(lǐng)域披露的臨床數(shù)據(jù)達(dá)到國際高水平，持續(xù)吸引市場關(guān)注。同時，每年四季度本就是BD交易的集中落地期，國際大型藥企通常會在這一階段集中使用全年預(yù)算，康方生物、科倫博泰等企業(yè)的超大額BD交易均曾在Q4落地，市場對后續(xù)更多交易的落地充滿期待。此外，隨著三季度業(yè)績披露期的臨近，創(chuàng)新藥企的收入放量情況也將成為板塊的重要支撐，機構(gòu)普遍預(yù)期創(chuàng)新藥企業(yè)報表將持續(xù)改善，出海高景氣度的趨勢將得到進(jìn)一步確認(rèn)。
 

　　對于市場而言，港股醫(yī)藥股的強勢行情不僅是短期資金推動的結(jié)果，更反映出產(chǎn)業(yè)長期發(fā)展邏輯的重構(gòu)。在人口老齡化加劇、居民健康需求升級的背景下，醫(yī)藥行業(yè)的剛需屬性愈發(fā)凸顯，而創(chuàng)新藥作為行業(yè)發(fā)展的核心引擎，正迎來政策支持、技術(shù)突破、全球化加速的多重機遇。盡管支付端控費、一級市場投融資降溫等挑戰(zhàn)依然存在，但創(chuàng)新藥板塊當(dāng)前的估值優(yōu)勢顯著，疊加基本面的持續(xù)改善，長期向上的趨勢已逐步確立。此次藥捷安康-B等個股的異動，正是板塊全面復(fù)蘇的一個縮影，未來隨著更多創(chuàng)新藥產(chǎn)品進(jìn)入臨床后期、實現(xiàn)商業(yè)化落地，以及全球化布局的持續(xù)深化，港股醫(yī)藥板塊有望持續(xù)釋放增長潛力，為投資者帶來長期價值回報，同時也將推動中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)在全球舞臺上占據(jù)更重要的地位。
 

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