【制藥網(wǎng) 行業(yè)動態(tài)】2025 年深秋的醫(yī)藥資本市場，一場以 “剝離非核心資產(chǎn)” 為特征的戰(zhàn)略調(diào)整正在密集上演。10 月 29 日，百洋醫(yī)藥公告披露，擬以 5746.16 萬元向關(guān)聯(lián)方轉(zhuǎn)讓北京五維康科技有限公司(下稱 “五維康”)40.0465% 股權(quán)，為這家尚處虧損期的醫(yī)療器械企業(yè)尋找更適配的發(fā)展平臺；而僅僅 5 天前，行業(yè)頭部藥明康德更是拋出 28 億元重磅交易，將旗下康德弘翼與津石醫(yī)藥全部股權(quán)出售給高瓴投資，果斷剝離臨床研究服務(wù)業(yè)務(wù)。從細分領(lǐng)域企業(yè)到行業(yè)頭部，藥企集體性的 “斷舍離” 并非被動收縮，而是在行業(yè)重構(gòu)期主動優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、聚焦核心競爭力的戰(zhàn)略選擇，背后折射出醫(yī)藥行業(yè) “從規(guī)模擴張到價值深耕” 的底層邏輯變革。
 

　　百洋醫(yī)藥的股權(quán)出售，是中小企業(yè)通過資產(chǎn)優(yōu)化實現(xiàn) “輕裝上陣” 的典型樣本。作為一家以醫(yī)藥品牌商業(yè)化見長的企業(yè)，百洋醫(yī)藥此次剝離的五維康業(yè)務(wù)，雖聚焦家用心電儀這一潛力賽道，但客觀上存在明顯的發(fā)展短板：其一，產(chǎn)品仍處于早期推廣階段，尚未形成穩(wěn)定的市場競爭力，2025 年仍處于虧損狀態(tài)，持續(xù)投入將占用公司有限的資金與管理資源；其二，醫(yī)療器械的研發(fā)與渠道建設(shè)與百洋醫(yī)藥核心的 “品牌商業(yè)化平臺” 定位存在協(xié)同性不足的問題，難以融入現(xiàn)有業(yè)務(wù)生態(tài)。從戰(zhàn)略層面看，此次交易展現(xiàn)出精準的 “減法思維”：通過出售非核心資產(chǎn)，百洋醫(yī)藥既收回 5746.16 萬元資金用于補充核心業(yè)務(wù)現(xiàn)金流，又通過保留合作關(guān)系持續(xù)分享家用心電儀領(lǐng)域的發(fā)展紅利，實現(xiàn)了 “剝離包袱” 與 “保留機遇” 的平衡。這種 “有所為有所不為” 的決策，與此前其剝離頤嘉緣健康管理業(yè)務(wù)、聚焦創(chuàng)新藥商業(yè)化的動作形成呼應(yīng)，清晰勾勒出企業(yè) “提純主業(yè)、優(yōu)化資產(chǎn)” 的戰(zhàn)略路徑。
 

　　藥明康德的 28 億元資產(chǎn)出售，則彰顯了行業(yè)頭部 “聚焦核心壁壘” 的戰(zhàn)略定力。作為全球醫(yī)藥研發(fā)服務(wù)領(lǐng)域的代表性企業(yè)，藥明康德此次剝離的康德弘翼與津石醫(yī)藥并非劣質(zhì)資產(chǎn) ——2025 年前三季度，兩家公司合計實現(xiàn)收入 11.6 億元、凈利潤 0.9 億元，且已建立成熟的臨床研究服務(wù)能力。但從業(yè)務(wù)權(quán)重看，二者收入與凈利潤占公司整體比例僅為 3.5% 和 0.7%，屬于典型的 “邊緣業(yè)務(wù)”。更深層的動因在于戰(zhàn)略聚焦：藥明康德明確將 CRDMO(合同研究、開發(fā)與生產(chǎn))模式作為長期核心，而臨床研究服務(wù)與藥物發(fā)現(xiàn)、工藝開發(fā)等核心板塊的協(xié)同效應(yīng)有限，反而可能分散資源投入。通過出售資產(chǎn)，藥明康德不僅可獲得超 9.45 億元的凈利潤增量(超過 2024 年經(jīng)審計凈利潤的 10%)，更能將回籠資金集中于全球化產(chǎn)能擴張與核心技術(shù)平臺升級，強化在藥物研發(fā)全鏈條服務(wù)中的地位。值得注意的是，選擇高瓴投資作為受讓方頗具深意 —— 高瓴在醫(yī)療健康領(lǐng)域的資源積淀，既能為標(biāo)的公司提供發(fā)展動能，也為藥明康德保留了未來業(yè)務(wù)合作的想象空間，體現(xiàn)出 “剝離非核心” 與 “培育生態(tài)伙伴” 的雙重考量。
 

　　藥企密集的資產(chǎn)剝離動作，本質(zhì)上是行業(yè)發(fā)展邏輯變革催生的選擇。從外部環(huán)境看，醫(yī)藥行業(yè)正經(jīng)歷 “創(chuàng)新成本攀升 + 監(jiān)管趨嚴 + 資本理性回歸” 的三重壓力：創(chuàng)新藥研發(fā)的平均成本已突破 20 億美元，臨床審批標(biāo)準持續(xù)提高，資本市場對 “大而全” 的多元化布局逐漸降溫，轉(zhuǎn)而青睞 “精而尖” 的核心能力。這種背景下，“撒網(wǎng)式布局” 的風(fēng)險顯著上升，而 “聚焦優(yōu)勢賽道” 成為生存發(fā)展的關(guān)鍵。從內(nèi)部需求看，企業(yè)需要通過資產(chǎn)優(yōu)化實現(xiàn)資源的精準投放：加科思出售非核心項目股權(quán)，將資金集中于 Pan-KRAS 抑制劑等腫瘤核心管線；和黃醫(yī)藥割舍中藥資產(chǎn)，全力攻堅 ADC 藥物平臺；復(fù)星醫(yī)藥通過剝離資產(chǎn)回籠超 130 億元，緩解債務(wù)壓力的同時聚焦創(chuàng)新藥與高值器械。百洋醫(yī)藥與藥明康德的動作，正是這一趨勢的延續(xù) —— 前者通過剝離虧損業(yè)務(wù)優(yōu)化資產(chǎn)質(zhì)量，后者通過剝離邊緣業(yè)務(wù)強化核心壁壘，雖策略不同，但都指向 “提升資源配置效率” 的共同目標(biāo)。
 

　　展望未來，醫(yī)藥行業(yè)的 “戰(zhàn)略瘦身” 趨勢或?qū)⒊掷m(xù)深化，企業(yè)的核心競爭力將越來越取決于 “聚焦能力” 與 “資源整合能力”。對于藥企而言，關(guān)鍵在于精準界定 “核心資產(chǎn)” 與 “非核心資產(chǎn)”—— 前者是構(gòu)建競爭壁壘的基石，需持續(xù)加大投入；后者若與主業(yè)協(xié)同不足或長期難以盈利，則應(yīng)果斷剝離。同時，資產(chǎn)剝離后的資源整合與戰(zhàn)略執(zhí)行更為關(guān)鍵：如何將回籠資金高效投入核心業(yè)務(wù)，如何維護與標(biāo)的公司的良性互動，如何向市場傳遞清晰的戰(zhàn)略信號，都將影響 “瘦身” 的成效。
 

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